La investigación analiza las poblaciones impopulares, mayores rendimientos y menor volatilidad | Otro | 2018

La investigación analiza las poblaciones impopulares, mayores rendimientos y menor volatilidad

Puede parecer contradictorio, pero con el tiempo, las acciones que son menos populares parecen superar a sus contrapartes más populares, y lo hacen con menos riesgo y generalmente menos volatilidad, según los expertos en inversiones Roger Ibbotson de la Yale School of Management y Tom Idzorek de Morningstar Investment Management.

Los dos expertos en finanzas, que escribieron en la edición del 40º aniversario de "The Journal of Portfolio Management" en septiembre, subrayan que este análisis pretende analizar el concepto de popularidad dentro de una clase de activos, como las acciones. , no entre clases de activos.

La dinámica parece ser la siguiente: a los inversores les gusta una acción, y su precio sube; a los inversores no les gustan las acciones, el precio baja.

"Por lo tanto, el activo con las características más deseables debería tener rendimientos relativos más bajos, mientras que el activo con características menos deseables debería tener mayores rendimientos relativos esperados", Ibbotson y Idzorek dijo en su informe.

Agregaron la siguiente perspectiva: "Aunque el riesgo es claramente impopular, es solo una dimensión de popularidad. La popularidad puede incluir todo tipo de otras características que no encajan bien en el paradigma de riesgo y retorno ".

Basado en datos

La noción de popularidad y valores puede parecer inicialmente científica, pero Ibbotson e Idzorek hicieron sus deberes, Por supuesto.

Recortaron y trocearon datos asociados con las 3.000 empresas más grandes que cotizan en bolsa desde 1972 hasta 2013. Como parte del análisis, los expertos clasificaron las empresas en relación con la cantidad de facturación (o popularidad) que tenían en el año anterior.

Las acciones menos populares, encontraron, tienen menor rotación y menos riesgo (o beta).

En términos de retornos anuales promedio, las acciones menos populares mejoraron entre 14.42% y 15.51% vs. devoluciones de 8.27 % y 12.80% para sus contrapartes "calientes".

Las acciones menos populares también tuvieron menos volatilidad, según lo medido por sus desviaciones estándar, que fueron 20.18-20.66 vs. 22.74-28.25 para las acciones más populares.

" Muchas de las primas de mercado conocidas están asociadas con unp acciones opulares. Las acciones impopulares tienden a ser más pequeñas, menos líquidas y se las percibe como carentes de potencial de crecimiento ", explicó Ibbotson.

" Estas acciones, con sus precios relativos bajos, pueden ofrecer a los inversores un mejor desempeño futuro a medida que avanzan hacia la popularidad ". subrayó.

Messy Markets

En su artículo "Dimensiones de popularidad", Ibbotson e Idzorek identifican algunas de las primas y anomalías más comunes del mercado.

Estas incluyen las siguientes:

  • Las acciones de capitalización más pequeña superan mayores acciones de capitalización;

  • Las empresas de valor superan a las empresas en crecimiento;

  • Las acciones menos líquidas son mejores que las que tienen más liquidez; y

  • Las acciones con tendencia ascendente seguirán moviéndose.

Los especialistas financieros señalan que el marco actual de riesgo-rendimiento en realidad no explica estas primas y anomalías.

Por lo tanto, se les ocurrió la "teoría de la popularidad" unificadora ."

" Necesitamos un nuevo modelo para explicar el rendimiento de la inversión que vaya más allá del riesgo y el rendimiento. La popularidad puede ser una mejor lente para ver el comportamiento de la inversión ", dijo Ibbotson en un comunicado de prensa emitido por Morningstar.

Herding Hurts

El significado de este análisis, según los expertos, es que contribuye a nuestro entendimiento de decisiones financieras y, por lo tanto, puede ayudar a los asesores e inversores a responder mejor a las señales y dinámicas del mercado.

"Los inversores que tienen demasiada confianza pueden ir tras las acciones más populares y terminar impulsando el precio demasiado alto. Parecíamos ver esto en la burbuja de Internet ", dijeron Ibbotson e Idzorek.

" Los inversores pueden preferir las acciones que aparecen en las noticias o cuando la información está más fácilmente disponible, ignorando las acciones donde la información requiere más trabajo para desenterrar. El pastoreo también es una teoría del comportamiento y, por supuesto, la popularidad y el pastoreo son conceptos similares ", explicaron.

En otras palabras, la mentalidad de rebaño termina perjudicando a los inversores. Se amontonan en acciones, en lugar de invertir en acciones menos populares que superan a sus contrapartes más "calientes".

Para Ibbotson e Idzorek, la dinámica tiene sentido, y los inversores y asesores pueden beneficiarse de ella respondiendo de manera diferente ". la multitud."

" Las estrategias que implican la compra de acciones que son demasiado populares deberían tener rendimientos más bajos, mientras que la compra de acciones menos populares debería tener mayores rendimientos ", compartieron. "Por su naturaleza, una estrategia que se centra en comprar acciones menos populares será contraria. Los inversores tendrán que ir contra la multitud, comprar los valores de menor precio para obtener mayores rendimientos ".

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